Prijenos inventara:"Kratka zamka" na LME-u i "premijski balon" na COMEX-u: Zalihe bakra na LME-u pale su na 138.000 tona, što je prepolovljeno u odnosu na početak godine. Na površini, ovo je nepokolebljiv dokaz oskudne ponude. Ali iza podataka, odvija se transatlantska "migracija zaliha": zalihe bakra na COMEX-u porasle su za 90% u dva mjeseca, dok su zalihe na LME-u nastavile da se smanjuju. Ova anomalija otkriva ključnu činjenicu - tržište vještački stvara regionalne nestašice. Trgovci su prebacivali bakar iz skladišta LME u Sjedinjene Američke Države zbog čvrstog stava Trumpove administracije o tarifama na metale. Trenutna premija terminskih ugovora za bakar na COMEX-u u odnosu na bakar na LME-u iznosi čak 1.321 dolar po toni. Ova ekstremna razlika u cijeni je u suštini proizvod "carinske arbitraže": špekulanti se klade da bi Sjedinjene Američke Države mogle uvesti tarife na uvoz bakra u budućnosti i unaprijed isporučiti metal Sjedinjenim Američkim Državama kako bi osigurali premiju. Ova operacija je potpuno ista kao i incident sa "Tsingshan Nickel" 2021. godine. U to vrijeme, zalihe nikla na LME berzi su uglavnom otpisane i poslane u azijska skladišta, što je direktno izazvalo epski kratki pritisak. Danas je udio otkazanih skladišnih zapisa na LME berzi i dalje visok, čak 43%, što znači da se više bakra isporučuje iz skladišta. Čim ovaj bakar uđe u skladište COMEX-a, takozvana "nedostatak ponude" će se trenutno raspasti.
Politička panika: Kako Trumpova "carinska strikta" iskrivljuje tržište?
Trumpov potez da poveća tarife na aluminij i čelik na 50% postao je fitilj koji je zapalio paniku u cijenama bakra. Iako bakar još nije uvršten na listu tarifa, tržište je počelo "probirati" najgori mogući scenario. Ovo panično ponašanje kupovine učinilo je politiku samoispunjavajućim proročanstvom. Dublja kontradikcija je u tome što Sjedinjene Države jednostavno ne mogu priuštiti troškove prekida uvoza bakra. Kao jedan od najvećih svjetskih potrošača bakra, Sjedinjene Države moraju uvesti 3 miliona tona rafiniranog bakra svake godine, dok je njihova domaća proizvodnja samo 1 milion tona. Ako se uvedu tarife na bakar, nizvodne industrije poput automobila i električne energije će na kraju platiti račun. Ova politika "pucanja u nogu" je u suštini samo adut za političke igre, ali tržište je tumači kao značajnu negativnu stvar.
Poremećaj u snabdijevanju: Da li je obustava proizvodnje u Demokratskoj Republici Kongo „crni labud“ ili „papirni tigar“?
Kratkotrajna obustava proizvodnje u rudniku bakra Kakula u Demokratskoj Republici Kongo, optimisti su preuveličali kao primjer krize snabdijevanja. Međutim, treba napomenuti da će proizvodnja rudnika u 2023. godini činiti samo 0,6% ukupne svjetske proizvodnje, a Ivanhoe Mines je najavio da će ovog mjeseca nastaviti proizvodnju. U poređenju s iznenadnim događajima, ono što je vrijednije pažnje je dugoročno usko grlo u snabdijevanju: globalna kvaliteta bakra nastavlja opadati, a ciklus razvoja novih projekata traje i do 7-10 godina. Ovo je srednjoročna i dugoročna logika koja podržava cijene bakra. Međutim, trenutno tržište je upalo u nesklad između „kratkoročnih špekulacija“ i „dugoročne vrijednosti“. Špekulativni fondovi koriste bilo kakve poremećaje na strani ponude da stvore paniku, ali ignorišu ključnu varijablu - skrivene zalihe Kine. Prema procjenama CRU-a, kineske zalihe u oblasti obveznica i neformalnim kanalima mogu premašiti milion tona, a ovaj dio „podzemne struje“ može postati „sigurnosni ventil“ za stabilizaciju cijena u bilo kojem trenutku.
Cijene bakra: hodanje po tankoj žici između kratkog stiska i kolapsa
Tehnički, nakon što su cijene bakra probile ključne nivoe otpora, trendovski investitori poput CTA fondova ubrzali su svoj ulazak, formirajući pozitivnu povratnu spregu „uspon-kratki stop-daljnji rast“. Međutim, ovaj rast zasnovan na trgovanju momentumom često završava „preokretom u obliku slova V“. Nakon što očekivanja o tarifama propadnu ili se igra transfera zaliha završi, cijene bakra mogu se suočiti s oštrom korekcijom. Za industriju, trenutno okruženje visokih premija iskrivljuje mehanizam određivanja cijena: spot popust LME na bakar u martu se proširio, odražavajući slabu fizičku kupovinu; dok tržištem COMEX dominiraju spekulativni fondovi, a cijene su ozbiljno iskrivljene. Ovu podijeljenu tržišnu strukturu će na kraju platiti krajnji potrošači - sve industrije koje se oslanjaju na bakar, od električnih vozila do podatkovnih centara, bit će pod pritiskom troškova.
Sažetak: Čuvajte se „metal karnevala“ bez podrške ponude i potražnje
Usred slavlja zbog probijanja granice od trilion dolara zbog cijena bakra, moramo razmišljati smirenije: kada se povećanje cijena odvoji od stvarne potražnje i kada igre zaliha zamijene industrijsku logiku, ova vrsta "prosperiteta" je osuđena da bude kula izgrađena na pijesku. Trumpova carinska politika možda može utjecati na kratkoročne cijene, ali ono što zaista određuje sudbinu cijena bakra je i dalje puls globalne proizvodne industrije. U ovoj igri između kapitala i subjekata, važnije je ostati trijezan nego juriti za balonima.
Vrijeme objave: 07.06.2025.